[推薦評級]美盛文化(002699)三季報點評：業績保持高速增長 構建國內領先的國際化IP衍生品平臺
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台中市化糞池清理
2017 年三季度業績情況：
各軍營單位抽肥
公司前三季度實現營業收入6.84 億元，同比增長54.89%，歸母凈利潤3.02 億元，同比增長 101.17%。第三季度實現營業收入3.33 億元，同比增長 33.39%，歸母凈利潤2.07 億元，同比增長 97.98%。公司預計2017 全年實現歸母凈利潤3.42 億-4.37 億元，同比增長80%-130%。
IP 衍生品收入增加＋真趣網絡並表效應持續發力，收入保持高增態勢
台中清化糞池 前三季度公司收入同比大增54.89%，收入增長主要系衍生品收入增加和真趣網絡並表效應持續所致。隨著西方傳統節日的到來，迪士尼、漫威、任天堂衍生品的海外季節性需求有所增加，國內二次元市場的發展和漫展的舉行帶動瞭日漫IP 衍生品，公司IP 衍生品收入繼續保持高速增長。
前三季度業績符合預期，投資收益助力盈利能力顯著提升
公司前三季度歸母凈利潤同增101.17%，主要得益於公司IP 衍生品主業盈利增強和投資收益。公司前三季度實現投資收益1.87 億元，其中Q3季度實現投資收益1.4 億元，系理財產品收益和旗下子公司出售股權所致，較大程度的帶動瞭公司業績的增長。
IP 文化生態圈初具規模，未來業績有望高速成長
公司在不斷加強和鞏固國內IP 衍生品龍頭企業地位，收購真趣網絡完善遊戲平臺佈局，2017H1 投資美國衍生品巨頭JAKKS 獲得19.5%股份，加強瞭衍生品重點開拓上下遊業務，完善產業鏈，完成瞭“自有IP+內容制作+內容發行和運營+新媒體運營+衍生品開發設計+線上線下零售渠道”的文化生態圈的構建，未來有望成為國際化IP 衍生品龍頭企業。
盈利預測與評級：
我們預計公司2017-2019 年凈利潤分別為4.16 億元、5.12 億元和6.15億元。對應PE 2017-2019 年分別為41 倍、33 倍和28 倍。考慮到公司在IP 衍生品產業的上下遊全面佈局和衍生品市場的未來前景，看好公司未來的持續盈利能力，維持“推薦”評級。
風險提示：對外投資公司業績不及預期，IP 授權停止和創新不足風險。
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